Влияние сокращения сделок с иностранцами на рост мультипликаторов на российском рынке M&A в 2024 году

Сокращение сделок с иностранными инвесторами оказало заметное влияние на рынок слияний и поглощений в России. В 2024 году средний мультипликатор EV/LTM EBITDA значительно вырос. В статье разбираются основные причины изменений: влияние санкций, экономическая нестабильность и изменившаяся стратегия российских компаний.

Рост мультипликаторов на российском рынке M&A: как иностранные сделки изменили оценку активов

Сокращение числа сделок с иностранными инвесторами привело к значительным изменениям на российском рынке слияний и поглощений (M&A). По данным отчета финансово-инвестиционной компании Advance Capital, в первом полугодии 2024 года средние мультипликаторы EV/LTM EBITDA для сделок с российскими компаниями существенно выросли, достигнув значения в 5,2х. Это выше, чем в предыдущие годы, когда аналогичный показатель составлял около 4,2х.

Основной причиной таких изменений стало уменьшение числа сделок с иностранцами, которые теперь сопровождаются обязательным дисконтом в 50% от стоимости активов. В результате, медианные мультипликаторы для сделок с иностранцами оказались значительно ниже — всего 2,3х по сравнению с 5,3х для чисто российских сделок.

Влияние экономической нестабильности и санкций

Рост мультипликаторов также связывается с влиянием экономической нестабильности, санкциями и денежно-кредитной политикой Банка России. Эти факторы ограничили возможности компаний для заключения сделок и изменили подходы к оценке активов. В отличие от прошлого, когда сделки с иностранными участниками занимали значительную долю рынка, в 2024 году их доля сократилась до менее чем 10%.

Эксперты отмечают, что повышенные оценки активов характерны для технологических отраслей, таких как IT, биотехнологии и искусственный интеллект. Эти направления вызывают повышенный интерес среди стратегических инвесторов. В то же время, в отраслях, где конкуренция сократилась вследствие ухода иностранных игроков, например, в пищевой промышленности и фармацевтике, наблюдается рост стоимости активов на фоне ограниченности импорта.

Ожидания на будущее

Несмотря на рост в первой половине года, эксперты предупреждают, что ситуация на рынке может измениться. Повышение ключевой ставки Центральным Банком и негативные экономические данные могут привести к замедлению роста мультипликаторов в дальнейшем. Важно понимать, что оценки компаний будут продолжать зависеть от макроэкономических условий, включая инфляцию и изменения на глобальных сырьевых рынках.

Что такое мультипликатор EV/LTM EBITDA:

Мультипликатор EV/LTM EBITDA — это один из ключевых финансовых показателей, используемых при оценке компаний, особенно в сделках слияний и поглощений (M&A). Он позволяет инвесторам и аналитикам сравнивать стоимость различных компаний, основываясь на их операционной прибыли.

Компоненты мультипликатора:
- EV (Enterprise Value) — это стоимость компании, которая включает как рыночную капитализацию, так и долг компании за вычетом её денежных средств. Этот показатель отражает общую стоимость предприятия для его владельцев и кредиторов.
- EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа. Этот показатель помогает оценить операционную прибыль компании без учета внешних факторов, таких как налоги и кредитные обязательства.
- LTM (Last Twelve Months) — прибыль компании за последние 12 месяцев. Этот параметр обеспечивает актуальность расчётов на основании недавних финансовых данных.

Как интерпретировать EV/LTM EBITDA:

Мультипликатор EV/LTM EBITDA показывает, во сколько годовых прибылей (до вычета налогов, процентов и амортизации) оценивается компания. Например, если значение мультипликатора составляет 5х, это значит, что инвесторы готовы заплатить за компанию сумму, равную её пятилетней EBITDA.

- Высокое значение мультипликатора может указывать на то, что инвесторы ожидают высокого роста компании в будущем или считают её бизнес устойчивым и прибыльным.
- Низкое значение может говорить о высоких рисках, нестабильной финансовой ситуации или негативных перспективах роста.

Использование этого мультипликатора помогает проводить сравнительный анализ компаний в одном секторе, выявлять недооценённые или переоценённые активы и принимать обоснованные инвестиционные решения.